猪粮比连续数日破6 能繁母猪存栏量决定猪周期趋势性拐点

作者: 未知 分类: 新闻 发布时间: 2021-11-10 11:40

随着着十月份以来猪价第三强势反弹,叠加四季度消费旺季的支撑,市场对这波涨势的预期推进上市猪企股价走出反弹行情,多只龙头股的反弹幅度填平了三季度间下跌的“深坑”。

尽管整体行业尚未走出亏损,市场内关于猪周期拐点渐行渐近的讨论已经不绝于耳。眼下,头部上市猪企发布了十月份生猪销售简报。

整体来看,上市猪企十月份的生猪出栏环比及同比依旧持续增长,龙头股牧原股份(002714.SZ)单月生猪销售量创下年内新高。尽管国内的生猪产能仍是散户主导,但上市猪企并未放缓的单月销售量增长势头侧面反映了生猪供给还是处于阶段性过剩的局面。

从过往每轮猪周期的规律来看,当整个行业还没有启动母猪及生猪去栏化时,难言猪周期的拐点渐行渐近。

周期拐点需关注去栏化进程

长期决定猪价走势的是供给与需要。本轮周期中全行业过猛的补栏致使生猪存栏量逐步上升,供过于求致使生猪价格大幅下跌超70%。

“存栏生猪消化有个过程,目前高位运行的存栏量实质是没办法被需要端消耗的。大家也获悉,有部分区域的养殖场通过屠宰能繁母猪,以期减少将来生猪存栏量,这种做法对全行业当下产能的影响是微弱的。”前述剖析师对记者说。

跌破全行业本钱线的猪价令上市猪企前三季度营业额深陷亏损,记者统计数据显示,2021年生猪养殖板块前三季度合计扣非净收益同比下滑131%,第三季度合计扣非净收益同比下滑191%。其中,温氏股份(300498.SZ)的前三季度归母净收益亏损97亿元;正邦科技第三季度归母净收益亏损61.97亿元;最具养殖本钱优势的牧原股份前三季度归母净收益同比下滑58.53%,单季度亏损8.22亿元。

当周期下行风险或已释放较为充分,行业产能已开始呈现去化态势,二级市场资金亦对上市猪企表现出积极的情绪。

十月以来,猪价渐渐企稳,生猪板块提前走出反弹行情。数据显示,自9月初以来, Wind猪产业指数涨幅已近20%。新期望领涨板块,涨超42%;牧原股份上涨34%,温氏股份、天邦股份、正邦科技均录得20%以上的不俗涨幅。

另一边,生猪价格的上涨令猪粮比这个要紧指标终于突破6。11月9日,生猪外三元的价格为17.12元/公斤,猪粮比价为6.27:1,后者已连续数日破6:1。

前述剖析师表示,生猪出栏均重下行等原因导致短期供给缩短,同时年内的又一次猪肉收储也对价格有提振信心有哪些用途,多重原因叠加导致猪价短期显著反弹。需要端方面,十月开始国内生猪需要好转,包括腊肉制作、节假日消费需要等拉动,但实质终端肉类市场需要状况仍需察看。

本轮猪价企稳是不是拥有持续性?“猪价触底大幅反弹后整体进入由急跌至稳的小拐点,从阶段性的猪粮比指标看,第四季度上市猪企的营业额或较第三季度呈现小幅反弹。本轮猪价的提前上涨,对11、12月的消费或有肯定提前透支,预计年内不会再有较大幅度的反弹,主要呈现为震动行情或小幅反弹。”上述剖析师说。

“另外,除去疾病防控本钱以外,饲料、水电、人力本钱的年涨幅不小,对各大猪企的养殖本钱导致不同于上轮猪周期的营运重压。若后期行业仍持续处于深度亏损态势,生猪存栏量不可能处在历史高位,猪肉去产能不可防止。一旦能繁母猪的存栏开始降低,将会演变为较为剧烈的去产能化,而猪价趋势性拐点或在明年下半年出现。”他补充说。

上市猪企生猪销售量持续增长

整体来看上市猪企十月份的销售简报,各家猪企的销售均价环比走势涨跌不一,但生猪销售量均呈现同比、环比增长的态势。

11月8日晚间,9月以来股价反弹超25%的温氏股份(300498.SZ)发布了十月份销售简报。温氏股份十月的肉猪销售量同比上升,十月猪肉价格仍在下跌,但跌幅有所收窄。

通知显示,温氏股份达成销售肉猪181.96万头(含毛猪和鲜品),收入24.86亿元,销售数目环比与同比变动分别为7.11%、141.71%。

温氏股份11月8日的资金投入者关系活动记录表中指出,生猪价格遭到仔猪的本钱影响明显,且将成为四季度本钱控制的要紧方法。现在养殖本钱较高,是阶段性的异常波动,主如果由于前期高价外购的猪苗大比率出栏(第三季度外购猪苗出栏量约占当季总出栏量的45%)、主动加快淘汰低效母猪、产能借助率较低分摊固定本钱等原因所致。

大北农(002385.SZ)11月8日发布通知,十月销售生猪45.15万头,销售收入5.72亿元。其中销售收入环比增长0,同比增长-1.72%;销售数目环比增长6.46%,同比增长157.41%;产品肥猪出栏均重120.79公斤,销售均价12.56元/公斤。

牧原股份十月出栏大幅放量,单月生猪销售量创下年内新高,共计销售生猪数目525.8万头,环比大涨70%,此前9个月牧原股份的单月生猪销售量从未超越350万头。

类似的状况还有天邦股份(002124.SZ),该公司十月份销售产品猪53.64万头,环比增长67.02%,销售收入7.9亿元,环比增长70.24%。同时,天邦股份的十月份生猪销价格格出现反弹,销售均价为12.56元/公斤,环比上涨6.13%。

上市猪企生猪销售量持续增长恰恰体现了本轮猪周期目前时点的核心矛盾,即猪粮比低于盈亏平衡点,而生猪存栏仍处于高位。

在一位农业剖析师看来,从过往每一轮猪周期规律来看,生猪出栏量与猪肉价格呈反比;同时,将来生猪出栏量由能繁母猪存栏量变化决定。

“年初以来全国生猪产能持续恢复致使猪价‘自由落体’式下跌。站在目前的时点,大家觉得生猪存栏的增长速度仍然处于高位,个别龙头猪企已经开始进行事实上的去产能,但尚不足以影响生猪整体产能。”上述行业剖析师对第一财经记者说,“猪肉需要端并不会出现猪价这般的大幅波动,主要仍是供给端能繁母猪过度补栏后的去产能进程。”

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