商贸行业点评:京东营业额超预期 后二选一年代履约能力及提供链运营优势构筑公司壁垒、持

作者: 未知 分类: 新闻 发布时间: 2021-11-21 14:27

事件:京东公布2021Q3 营业额,2021Q3 单季度达成营收2187.1 亿元/+25.5%,Non-GAAP 经营收益46 亿元/-13.2%。收入表现超市场预期,毛利率及营业利率迎来拐点,符合中报交流中公司对社团等新业务投入控制的预期。

核心运营数据:年活跃用户数5.52 亿人/+25.0%,环比增20.3 百万人。Q3为淡季,环比Q2 绝对增量有所放缓,但整体仍有增长。

收入拆分:1)1P 自营收入1860.1 亿元/+22.9%,其中电子商品销售收入1108.8 亿元/+18.8%,日用百货销售收入75.1 亿元/+29.4%;2)3P 广告服务收入16.8 亿元/+35.1%;3)物流服务收入15.9 亿元/+53.1% 。

成本拆分:履约成本率6.5%/-0.1pct,销售成本率3.6%/+0.4pct ,研发成本率1.8%/+0.5pct,管理成本率1.4%/+0.5pct

分部门数据:1)京东零售收入1980.8 亿元/+23.1%,经营收益79.4 亿元/+17.9%;2)京东物流收入257.5 亿元/+43%,经营收益-7.3 亿元/-97.0%; 3)新业务收入57.3 亿元,经营收益-21 亿元,去年同期为-12 亿元。

资金投入建议:构建多样化基础设施,全方位迎接全途径年代。本季度公司营收超预期,新业务投入增加,且最近新拓展小时购等业务,表明成本投放从低效的社团向更为高效、与核心布局愈加协调的即时零售、实体店等方向投放,有关业务增长飞速,收成效果显著。

公司在履约体系投入期较久,拥有强大优势,且伴随策略愈加明确及规模效应,物流体系效率有望进一步提高;提供链体系上,伴随二选一打破,企业签约明显增长,公司履约体系及提供链运营能力优势有望得到发挥,在快消、日用品等多个类目上迎来破冰,且有望在后续运营中不断提升采购及终端运营效率,收入超预期是长期经营效率提高的起点,建议持续关注。

风险提示:宏观经济波动;行业监管加剧;品类扩张投入减少整体利率。

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